ステリサイクル：再建が進むにつれて利益率は拡大する見通し。 株価は当社のFVEを30%下回ります

Stericycle SRCL は 1989 年の設立以来、非常に買収に積極的で、500 社を超える企業を買収してきました。 表面的には、この買収戦略は長期にわたる目覚ましい成長をもたらし、同社は比類のない規模を築きました。 しかし、買収は Stericycle の中核的能力から逸脱し始め、不十分な統合努力により非効率性が増大しました。 数十年にわたる力強い成長と収益性を経て、2017 年に Stericycle の財務実績は悪化し始めました。しかし、CEO の Cindy Miller 率いる経営陣が一新されたことにより、Stericycle の切望されていた再生戦略は順調に進んでいます。 1) ほぼ 20 の非中核、低利益事業を売却した。 2) 同社の負債レバレッジ比率を 3 未満に下げるという目標を達成しました (第 2 四半期末の比率は 2.7 でした)。 3) オートクレーブと焼却炉のインフラ改善（ネバダ州の新しい焼却炉を含む）により、競争力のある医療廃棄物の収集・処理事業に再投資しており、将来的にはさらに車両関連の投資が行われる可能性がある。 4) エンタープライズ リソース プランニング システムの実装を完了に向けて進めました。 5) 必要とされていた監視と標準化を全社的に実施し、収益の質と業務効率を向上させました。

Stericycle の運営上の焦点は中核となる能力に戻り、収益性の向上とフリー キャッシュ フローの創出には複数の手段があると考えています。 今後 5 年間で、ステリサイクルは 4% の本業的収益の成長を実現し、調整後 EBITDA マージンは 23.5% (2022 年の 16% から上昇) に拡大し、フリー キャッシュ フローは 2027 年までに 4 億ドルを超えると予想しています。ステリスクリは、慎重な買収を追求し、場合によっては株式を買い戻すための財務上の柔軟性を備えています。

狭堀格付けのステリサイクル社の株式は現在、当社の公正価値推定よりも 30% 近く安い価格で取引されており、長期投資家にとって魅力的な投資機会であると当社は考えています。

著者は、この記事で言及されている証券の株式を所有していません。 モーニングスターの編集方針についてご覧ください。